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公司简介

全球经济同步复苏,但复苏基础仍不牢固。发达经济体超预期复苏,新兴经济体稳中向好,全球货币政策分化有所缓解,流动性总体宽松的格局不变。在此背景下,国际大宗商品市场整体升温,但市场结构有所分化。展望2018年,全球经济复苏将在分化中日渐改善,新兴经济体引领经济增长,全球政策重心从“需求侧”向“供给侧”转换,全球产出缺口有望收窄,大宗商品整体价格将继续保持温和上涨,但不同产品分化依旧。同时,美国减税政策实施效果和全球主要经济体货币政策带来的不确定性,以及潜在地缘局势对商品供需的影响等因素,将导致大宗商品价格震荡。

1.国际大宗商品价格总体震荡上行

2017年以来,国际大宗商品价格呈先跌后涨的态势。上半年,大宗商品整体在延续了2016年强势反弹的趋势并达到年内高点后,受国际油价拖累开始阶段性震荡下行。rj/crb商品期货价格指数于201714的高点后大幅下挫,到2017年6月下旬6%。此后,大宗商品价格止跌回升,总体水平比2016年温和上涨。截至2017年12月上旬,2017年rj/crb商品期货价格指数均值为7%。

同时,大宗商品市场价格分化走势加剧,原油和基本金属成为下半年大宗商品价格上涨的主导因素。原油价格走势与大宗商品价格的整体趋势一致,基本金属维持震荡上涨,家畜价格先升后降,油脂则先抑后扬,工业原料温和上涨,食品价格保持相对稳定。截至2017年12月上旬,金属价格涨幅最大,与20168%;其次为原油,brent与wti的期货结算价分别比20%;工业2%;食品价格涨幅最小,且不到1%。本文将重点分析基本金属、农产品和黄金的价格走势。

2.大宗商品市场走势分化加剧

(1)黑色金属宽幅震荡,有色金属震荡上行。

2017年,主要金属价格走势分化依旧,黑色金属宽幅震荡,有色金属震荡上行。黑色系以铁矿石为例,目前全球铁矿石市场呈现供应寡头、需求集中的格局,四大主流矿山(淡水河谷、力拓、必和必拓与fmg)提供全球铁矿石贸易量的70%以上。同时,自2004年起中国超越日本成为全球第一大铁矿石消费国,并成为影响铁矿石价格变动的主导因素。2016年中国房地产投资增长和钢铁行业供给侧结构性改革推动铁矿石需求恢复性增长,价格持续走高。此轮价格上涨持续到2017年年初,2017年2月中旬tsi62%铁矿5美元/吨,为年内最高点,之后由于主要矿山产能扩张过快,供过于求矛盾加剧,企业由主动补库存转为被动补库存,导致铁矿石价格大跌。截至2017年7月初,tsi62%铁矿0美元/吨,累计下降44%。2017年7月份,受中国钢企高品矿需求偏好提升、刚性增强与供给不匹配的影响,铁矿石价格出现短暂反弹。之后,随着四大矿山高品位矿产能的释放以及废刚比提升,铁矿石价格再一次回落。2017年年底之前,中国企业受采暖季限产措施影响,铁矿石需求将减弱,供过于求的局面还将延续,铁矿石价格将趋于下行。

有色金属在2017年上半年主要产品都呈现先涨后跌态势,在2017年6月14日,美联储宣布2017年年度第二次加息后,又出现一波快速反弹上涨,此后震荡上行。截至2017年12月上旬,伦敦金属交。

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